Стоимость долга

Какова стоимость долга?

Стоимость долга — это эффективная процентная ставка, которую компания выплачивает по своим долгам, таким как облигации и ссуды. Стоимость долга может относиться к стоимости долга до налогообложения, которая представляет собой стоимость долга компании до учета налогов, или стоимость долга после налогообложения. Ключевое различие в стоимости долга до и после налогообложения заключается в том, что процентные расходы не облагаются налогом.

Ключевые выводы

  • Стоимость долга — это эффективная ставка, которую компания платит по своим долгам, таким как облигации и ссуды.
  • Ключевое различие между стоимостью долга до налогообложения и стоимостью долга после налогообложения заключается в том, что процентные расходы не подлежат налогообложению.
  • Долг — это одна часть структуры капитала компании, а другая — собственный капитал.
  • Расчет стоимости долга включает определение среднего процента, выплачиваемого по всем долгам компании.

Как работает стоимость долга

Долг — это часть структуры капитала компании, которая также включает в себя собственный капитал. Структура капитала определяет, как фирма финансирует свою деятельность и рост за счет различных источников средств, которые могут включать долговые обязательства, такие как облигации или ссуды.

Оценка стоимости долга помогает понять общую ставку, которую платит компания за использование этих видов долгового финансирования. Эта мера также может дать инвесторам представление об уровне риска компании по сравнению с другими, потому что более рискованные компании обычно имеют более высокую стоимость долга.

Примеры стоимости долга

В зависимости от доступной информации существует несколько различных способов расчета стоимости долга компании.

Формула (безрисковая ставка доходности + кредитный спред), умноженная на (1 — ставка налога), является одним из способов расчета стоимости долга после уплаты налогов. Безрисковая норма доходности — это теоретическая норма доходности инвестиций с нулевым риском, которая чаще всего связана с облигациями Казначейства США. Кредитный спред — это разница в доходности между облигацией Казначейства США и другой долговой бумагой с таким же сроком погашения, но с другим кредитным качеством.

Эта формула полезна, потому что она учитывает колебания в экономике, а также использование долга и кредитный рейтинг конкретной компании. Если у компании больше долга или низкий кредитный рейтинг, то ее кредитный спрэд будет выше.

Например, предположим, что безрисковая ставка доходности составляет 1,5%, а кредитный спрэд компании составляет 3%. Стоимость долга до вычета налогов составляет 4,5%. Если его налоговая ставка составляет 30%, то стоимость долга после вычета налогов составляет 3,15%. [(0.015 + 0.03) × (1 — 0.3)].

В качестве альтернативного способа расчета стоимости долга после уплаты налогов компания может определить общую сумму процентов, которые она выплачивает по каждой из своих долгов за год. Процентная ставка, которую компания выплачивает по своим долгам, включает как безрисковую норму доходности, так и кредитный спред из приведенной выше формулы, поскольку кредитор (-ы) будет учитывать и то, и другое при первоначальном определении процентной ставки.

После того, как компания выплатит общую сумму процентов за год, она делит это число на общую сумму всей своей задолженности. Это средняя процентная ставка компании по всем ее долгам. Формула стоимости долга после налогообложения — это средняя процентная ставка, умноженная на (1 — ставка налога).

Например, предположим, что компания имеет ссуду в размере 1 млн долларов с процентной ставкой 5% и ссуду на 200 000 долларов со ставкой 6%. Средняя процентная ставка и стоимость долга до вычета налогов составляют 5,17%. [($1 million × 0.05) + ($200,000 × 0.06) ÷ $1,200,000]. Налоговая ставка компании составляет 30%. Таким образом, стоимость долга после вычета налогов составляет 3,62%. [0.0517 × (1 — 0.30)].

Влияние налогов на стоимость долга

Поскольку налоговые кодексы часто благоприятствуют уплате процентов по долгам, налоговые вычеты из-за непогашенной задолженности могут снизить эффективную стоимость долга, выплачиваемого заемщиком. Стоимость долга после налогообложения — это проценты, уплаченные по долгу, за вычетом экономии по налогу на прибыль в связи с вычетом процентных расходов. Чтобы рассчитать стоимость долга после уплаты налогов, вычтите эффективную налоговую ставку компании из 1 и умножьте разницу на стоимость долга. Предельная налоговая ставка компании не используется; вместо этого налоговые ставки штата и федеральные налоговые ставки компании суммируются, чтобы определить эффективную налоговую ставку.

Например, если единственный долг компании — это облигация, которую она выпустила со ставкой 5%, то ее стоимость долга до вычета налогов составляет 5%. Если его эффективная ставка налога составляет 30%, то разница между 100% и 30% составляет 70%, а 70% от 5% составляет 3,5%. Стоимость долга после уплаты налогов составляет 3,5%.

Обоснование этого расчета основано на экономии на налогах, которую компания получает, заявляя свои проценты в качестве коммерческих расходов. Чтобы продолжить приведенный выше пример, представьте, что компания выпустила облигации на сумму 100 000 долларов по ставке 5%. Ежегодные процентные выплаты составляют 5000 долларов. Он заявляет, что эта сумма является расходом, и это снижает доход компании на 5000 долларов. Поскольку компания платит налог по ставке 30%, она экономит 1500 долларов на налогах за счет списания процентов. В результате компания фактически выплачивает только 3500 долларов по своему долгу. Это соответствует процентной ставке 3,5% по его долгу.

Часто задаваемые вопросы

Почему у долга есть цена?

Кредиторы требуют, чтобы заемщики выплатили основную сумму долга, а также проценты в дополнение к этой сумме. Требуемая кредиторами процентная ставка или доходность — это стоимость долга: от нее требуется учитывать временную стоимость денег, инфляцию и риск того, что ссуда не будет возвращена. Это также включает альтернативные издержки, связанные с тем, что деньги, использованные для получения ссуды, не используются где-либо еще.

Что увеличивает стоимость долга?

Несколько факторов могут увеличить стоимость долга в зависимости от уровня риска для кредитора. К ним относятся более длительный период окупаемости, поскольку чем дольше остается непогашенная ссуда, тем больше влияние временной стоимости денег и альтернативных издержек. Чем рискованнее заемщик, тем выше стоимость долга, поскольку выше вероятность того, что долг не будет выполнен и кредитор не будет полностью или частично погашен. Обеспечение ссуды залогом снижает стоимость долга, в то время как необеспеченные долги будут иметь более высокие затраты.

Чем отличается стоимость долга и стоимость собственного капитала?

Как заемный, так и собственный капитал предоставляют предприятиям деньги, необходимые для поддержания их повседневной деятельности. Акционерный капитал, как правило, дороже для компаний и не имеет столь благоприятного налогового режима. Однако слишком большой объем долгового финансирования может привести к проблемам с кредитоспособностью и повысить риск дефолта или банкротства. В результате компании стремятся оптимизировать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) по заемному и собственному капиталу.

Какова агентская стоимость долга?

Агентская стоимость долга — это конфликт, который возникает между акционерами и держателями долга публичной компании, когда держатели долга устанавливают ограничения на использование капитала фирмы, если они считают, что руководство предпримет действия в пользу акционеров, а не держателей долга. В результате держатели долга заключают соглашения об использовании капитала, такие как соблюдение определенных финансовых показателей, которые в случае нарушения позволяют держателям долга отозвать свой капитал.

Поделитесь с друзьями

Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124

Work Hours
Monday to Friday: 7AM - 7PM
Weekend: 10AM - 5PM