Определение кредитного спреда

Что такое кредитный спред?

Кредитный спред — это разница в доходности между облигацией Казначейства США и другой долговой бумагой с таким же сроком погашения, но с другим кредитным качеством. Кредитные спрэды между казначейскими облигациями США и другими выпусками облигаций измеряются в базисных пунктах с разницей в доходности в 1%, равной спреду в 100 базисных пунктов. Например, 10-летние казначейские облигации с доходностью 5% и 10-летние корпоративные облигации с доходностью 7% имеют кредитный спред в 200 базисных пунктов. Кредитные спреды также называют «спредами по облигациям» или «спредами по умолчанию». Кредитный спред позволяет сравнить корпоративную облигацию и безрисковую альтернативу.

Кредитный спред также может относиться к опционной стратегии, при которой выписывается опцион с высокой премией, а опцион с низкой премией покупается на ту же базовую ценную бумагу. Это обеспечивает кредит на счет лица, совершающего две сделки.

Общие сведения о кредитных спредах (облигации и опционы)

Кредитный спред по облигациям

Кредитный спред облигаций отражает разницу в доходности казначейских и корпоративных облигаций с одинаковым сроком погашения. Долги, выпущенные Казначейством США, используются в качестве эталона в финансовой индустрии, поскольку их безрисковый статус подкреплен полной верой и кредитом правительства США. Облигации казначейства США (выпущенные государством) считаются наиболее близкими к безрисковым инвестициям, поскольку вероятность дефолта практически отсутствует. Инвесторы абсолютно уверены в том, что им вернут деньги.

Корпоративные облигации, даже для самых стабильных компаний с высоким рейтингом, считаются более рискованными инвестициями, за которые инвестор требует компенсации, которая представляет собой кредитный спрэд. Для иллюстрации: если 10-летняя казначейская облигация имеет доходность 2,54%, а 10-летняя корпоративная облигация имеет доходность 4,60%, то корпоративная облигация предлагает спрэд на 206 базисных пунктов по сравнению с казначейской облигацией.

Кредитный спред (облигация) = (1 — Ставка возврата) * (Вероятность дефолта)

Кредитные спреды варьируются от одной ценной бумаги к другой в зависимости от кредитного рейтинга эмитента облигации. Облигации более высокого качества, которые имеют меньше шансов на дефолт эмитента, могут предлагать более низкие процентные ставки. Облигации более низкого качества с более высокой вероятностью дефолта эмитента должны предлагать более высокие ставки, чтобы привлечь инвесторов к более рискованным инвестициям. Колебания кредитных спредов обычно связаны с изменениями экономических условий (инфляция), изменениями ликвидности и спроса на инвестиции на определенных рынках.

Например, сталкиваясь с неопределенностью или ухудшением экономических условий, инвесторы, как правило, бегут в безопасные казначейские облигации США (покупая), часто за счет корпоративных облигаций (продажа). Эта динамика вызывает рост цен на казначейские облигации США и снижение доходности, в то время как цены корпоративных облигаций падают, а доходность растет. Это расширение отражает озабоченность инвесторов. Вот почему кредитные спрэды часто являются хорошим барометром экономического здоровья — расширяются (плохо) и сужаются (хорошо).

Существует ряд индексов рынка облигаций, которые инвесторы и финансовые эксперты используют для отслеживания доходности и кредитных спредов по различным типам долговых обязательств со сроками погашения от трех месяцев до 30 лет. Некоторые из наиболее важных индексов включают корпоративный долг США с высокой доходностью и инвестиционным уровнем, ценные бумаги с ипотечным покрытием, не облагаемые налогом муниципальные облигации и государственные облигации.

Кредитные спреды больше для долговых обязательств, выпущенных развивающимися рынками и корпорациями с более низким рейтингом, чем правительственными агентствами и более богатыми и / или стабильными странами. Спреды больше для облигаций с более длительным сроком погашения.

Ключевые выводы

  • Кредитный спред отражает разницу в доходности казначейских и корпоративных облигаций с одинаковым сроком погашения.
  • Кредитные спреды по облигациям часто являются хорошим индикатором экономического здоровья — расширяются (плохо) и сужаются (хорошо).
  • Кредитный спред также может относиться к опционной стратегии, при которой выписывается опцион с высокой премией, а опцион с низкой премией покупается на ту же базовую ценную бумагу.
  • Стратегия опционов с кредитным спредом должна приводить к чистому кредиту, который является максимальной прибылью, которую может получить трейдер.

Кредитные спреды как опционная стратегия

Кредитный спред также может относиться к типу опционной стратегии, при которой трейдер покупает и продает опционы одного типа и срока истечения, но с разными ценами исполнения. Полученные премии должны быть больше уплаченных премий, в результате чего трейдер получит чистый кредит. Чистый кредит — это максимальная прибыль, которую может получить трейдер. Двумя такими стратегиями являются бычий пут-спред, когда трейдер ожидает роста базовой ценной бумаги, и медвежий колл-спред, когда трейдер ожидает, что базовая ценная бумага упадет.

Примером медвежьего спреда колла может быть покупка колла 50 января на ABC за 2 доллара и запись колла 45 января на ABC за 5 долларов. Счет трейдера содержит 3 доллара за акцию (каждый контракт представляет 100 акций), поскольку он получает премию в размере 5 долларов за написание январского колл 45 и платит 2 доллара за покупку январского колл 50. Если цена базовой ценной бумаги на момент истечения срока действия опционов составляет 45 долларов или ниже, то трейдер получил прибыль. Это также можно назвать «опцией кредитного спреда» или «опцией кредитного риска».

Поделитесь с друзьями

Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124

Work Hours
Monday to Friday: 7AM - 7PM
Weekend: 10AM - 5PM