Контанго: что нужно

Что такое контанго?

Контанго — это ситуация, когда фьючерсная цена на товар выше, чем спотовая цена. Контанго обычно возникает, когда ожидается, что цена актива со временем вырастет. Это приводит к восходящей наклонной прямой кривой.

Ключевые выводы

  • Контанго — это ситуация, когда фьючерсная цена на товар выше, чем спотовая цена.
  • Во всех сценариях фьючерсного рынка фьючерсные цены обычно сходятся к спотовым ценам по мере приближения истечения контрактов.
  • Продвинутые трейдеры могут использовать арбитраж и другие стратегии для получения прибыли от контанго.
  • Contango имеет тенденцию причинять убытки инвесторам в товарные ETF, которые используют фьючерсные контракты, но этих потерь можно избежать, покупая ETF, которые содержат реальные товары.

Понимание контанго

Спрос и предложение фьючерсных контрактов влияют на цену фьючерса при каждом доступном истечении срока. В контанго инвесторы готовы платить больше за товар в будущем. Премия над текущей спотовой ценой на конкретную дату истечения срока обычно связана со стоимостью переноса. Стоимость переноса может включать любые сборы, которые инвестор должен будет заплатить для удержания актива в течение определенного периода времени. В случае товаров стоимость транспортировки обычно включает затраты на хранение и амортизацию из-за порчи, гниения или порчи в некоторых случаях.

Во всех сценариях фьючерсного рынка фьючерсные цены обычно сходятся к спотовым ценам по мере приближения истечения контрактов. Это происходит из-за большого количества покупателей и продавцов на рынке, что делает рынки эффективными и исключает большие возможности для арбитража. Таким образом, на рынке контанго цена будет постепенно снижаться, чтобы соответствовать спотовой цене по истечении срока.

Изображение Сабрины Цзян © 2020

В целом, на фьючерсных рынках много спекуляций. Когда контракты находятся дальше от истечения срока, они становятся более спекулятивными. У инвестора есть несколько причин, чтобы зафиксировать более высокую фьючерсную цену. Как уже упоминалось, стоимость керри является одной из распространенных причин покупки товарных фьючерсов.

У производителей есть другие причины платить за фьючерсы больше, чем спотовая цена, что создает контанго. Производители закупают товары по мере необходимости на основе имеющихся у них запасов. Спотовая цена по сравнению с фьючерсной ценой может быть фактором в управлении запасами. Однако они, как правило, следят за спотовыми и фьючерсными ценами, стремясь достичь максимальной рентабельности. Некоторые производители могут полагать, что спотовая цена со временем будет расти, а не снижаться. Поэтому в будущем они хеджируют несколько более высокую цену.

Контанго против бэквордации

Контанго, иногда называемое переадресацией, является противоположностью обратной. На фьючерсных рынках форвардная кривая может быть в контанго или бэквордации.

Рынок находится в состоянии «бэквордации», когда цена фьючерса ниже спотовой цены на конкретный актив. В общем, бэквордация может быть результатом текущих факторов спроса и предложения. Это может сигнализировать о том, что инвесторы ожидают, что цены на активы со временем упадут.

Рынок в бэквордации имеет прямую кривую с нисходящим наклоном, как показано ниже.

Изображение Сабрины Цзян © 2020

Преимущества Contango

Один из способов извлечь выгоду из контанго — использовать арбитражные стратегии. Например, арбитражер может купить товар по спотовой цене, а затем немедленно продать его по более высокой фьючерсной цене. Поскольку фьючерсные контракты близки к истечению, этот тип арбитража увеличивается. Спотовая цена и фьючерсная цена фактически сходятся по мере приближения срока истечения из-за арбитража, а контанго уменьшается.

Есть и другой подход к получению прибыли от контанго. Цены фьючерсов выше спотовой цены могут быть сигналом повышения цен в будущем, особенно при высокой инфляции. Спекулянты могут покупать больше товаров, испытывающих контанго, в попытке получить прибыль от более высоких ожидаемых цен в будущем. Они могли бы заработать еще больше денег, покупая фьючерсные контракты. Однако эта стратегия работает только в том случае, если фактические цены в будущем превышают фьючерсные.

Попытка получить прибыль от контанго часто сопряжена с риском, который не подходит для большинства индивидуальных инвесторов.

Недостатки Контанго

Наиболее значительный недостаток контанго связан с автоматическим продвижением вперед контрактов, что является обычной стратегией для товарных ETF. Инвесторы, покупающие товарные контракты, когда рынки находятся в состоянии контанго, обычно теряют часть денег, когда фьючерсные контракты истекают выше спотовой цены.

К счастью, недостатки контанго ограничиваются товарными ETF, которые используют фьючерсные контракты, например нефтяными ETF. Золотые ETF и другие ETF, которые содержат реальные товары для инвесторов, не страдают от контанго.

Часто задаваемые вопросы

Что такое контанго?

Термин «контанго» относится к явлению, при котором фьючерсная цена товара выше, чем его спотовая цена. Это состояние типично для большинства сырьевых товаров, фьючерсные цены на которые со временем растут по восходящей.

Контанго может быть вызван несколькими факторами, включая инфляционные ожидания, ожидаемые перебои в поставках в будущем и издержки содержания рассматриваемого товара. Некоторые инвесторы будут стремиться получить прибыль от Contango, используя возможности арбитража между фьючерсными и спотовыми ценами.

В чем разница между контанго и бэквордацией?

Противоположность контанго называется бэквордацией. Когда рынок находится в состоянии бэквордации, фьючерсные цены на сырье следуют нисходящей кривой, в которой фьючерсные цены ниже спотовых цен.

Хотя бэквордация относительно редка, она иногда случается на некоторых товарных рынках. Причины отсталости включают ожидаемое снижение спроса на товар, ожидания дефляции и краткосрочный дефицит предложения товара.

Как контанго влияет на фонды, торгуемые на товарных биржах (ETF)?

Инвесторам биржевых фондов (ETF) важно понимать, как контанго может повлиять на определенные товарные ETF. В частности, если товарный ETF инвестирует в товарные фьючерсные контракты, а не физически удерживает товар, о котором идет речь, этот ETF может быть вынужден постоянно заменять или «переносить» свои фьючерсные контракты по мере истечения срока его старых контрактов.

Если рассматриваемый товар подвергается контанго, это приведет к неуклонному росту цен, уплачиваемых за эти фьючерсные контракты. В долгосрочной перспективе это может значительно увеличить расходы, которые несет ETF, что приведет к снижению прибыли, получаемой его инвесторами.

Поделитесь с друзьями

Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124

Work Hours
Monday to Friday: 7AM - 7PM
Weekend: 10AM - 5PM