Что такое анализ атрибуции?

Что такое анализ атрибуции?

Анализ атрибуции — это сложный метод оценки эффективности портфеля или управляющего фондом. Также известный как «атрибуция доходности» или «атрибуция эффективности», она пытается количественно проанализировать аспекты выбора и решений инвестирования активного управляющего фондом, а также выявить источники избыточной прибыли, особенно по сравнению с индексом или другим эталоном.

Для управляющих портфелем и инвестиционных компаний анализ атрибуции может быть эффективным инструментом оценки стратегий. Для инвесторов анализ атрибуции работает как способ оценки эффективности фондов или управляющих деньгами.

  • Анализ атрибуции — это инструмент оценки, используемый для объяснения и анализа эффективности портфеля (или менеджера портфеля), особенно по сравнению с определенным эталоном.
  • Анализ атрибуции фокусируется на трех факторах: выбор менеджером инвестиций и распределение активов, их стиль инвестирования и рыночные сроки принятия их решений и сделок.
  • Класс активов и вес активов в портфеле фигурируют при анализе инвестиционного выбора.
  • Инвестиционный стиль отражает характер холдингов: низкорисковые, ориентированные на рост и т. Д.
  • Влияние рыночного времени трудно измерить количественно, и многие аналитики считают его менее важным для анализа атрибуции, чем выбор активов и стиль инвестирования.

Как работает анализ атрибуции

Анализ атрибуции фокусируется на трех факторах: выбор менеджером инвестиций и распределение активов, их стиль инвестирования и рыночные сроки принятия их решений и сделок.

Метод начинается с определения класса активов, в который управляющий фондом предпочитает инвестировать. Класс активов обычно описывает тип инвестиций, которые выбирает менеджер; внутри он также может быть более конкретным, описывая географический рынок, на котором они происходят, и / или отраслевой сектор. Примерами могут быть как европейский долг с фиксированным доходом, так и технологические акции США.

Затем происходит распределение различных активов, то есть какой процент портфеля взвешивается по конкретным сегментам, секторам или отраслям.

Указание типа активов поможет определить общий ориентир для сравнения производительности. Часто этот эталон принимает форму рыночного индекса, корзины сопоставимых активов.

Анализ инвестиционного стиля

Следующим шагом в атрибутивном анализе является определение инвестиционного стиля менеджера. Подобно описанному выше определению класса, стиль будет служить эталоном, по которому будет оцениваться производительность менеджера.

Первый метод анализа стиля концентрируется на характере владения менеджером. Например, если это акции, то являются ли они акциями компаний с большой или малой капитализацией? Ориентация на ценность или рост?

Американский экономист Билл Шарп представил второй тип анализа стиля в 1988 году. Анализ стиля, основанный на доходности (RBSA), отображает доходность фонда и ищет индекс с сопоставимой историей результатов. Шарп усовершенствовал этот метод с помощью техники, которую он назвал квадратичной оптимизацией, которая позволила ему назначить набор индексов, наиболее тесно связанных с доходностью менеджера.

Объясняя альфа

Как только аналитик атрибуции идентифицирует эту смесь, он может сформулировать индивидуальный эталон доходности, по которому он сможет оценить работу менеджера. Такой анализ должен пролить свет на избыточную доходность, или альфу, которую менеджер получает по этим контрольным показателям.

На следующем этапе атрибутивного анализа делается попытка объяснить эту альфу. Это связано с выбором акций менеджером, выбором секторов или рыночным временем? Чтобы определить альфа, сгенерированную их выбором акций, аналитик должен определить и вычесть часть альфы, относящуюся к сектору и срокам. Опять же, это может быть сделано путем разработки индивидуальных тестов на основе выбранной менеджером комбинации секторов и сроков их сделок. Если альфа фонда составляет 13%, можно назначить определенную долю этих 13% на выбор сектора и время входа и выхода из этих секторов. Остальное будет альфа-версией выбора акций.

Анализ рыночного времени и атрибуции

Хотя некоторые менеджеры используют стратегию «покупай и держи», большинство постоянно торгуют, принимая решения о покупке и продаже в течение определенного периода. Сегментация доходности по видам деятельности может быть полезной, поскольку она показывает, помогли ли решения менеджера о добавлении или вычитании позиций из портфеля итоговую доходность по сравнению с более пассивным подходом «купи и держи».

Начните с рыночного времени — третьего важного фактора, входящего в анализ атрибуции. Тем не менее, по поводу его важности ведется немало споров.

Безусловно, это самая сложная часть атрибутивного анализа для количественного выражения. В той мере, в какой время выхода на рынок можно измерить, ученые указывают на важность оценки доходности менеджера по контрольным показателям, отражающим подъемы и спады. В идеале фонд будет расти в бычьи времена и будет падать меньше, чем рынок в медвежьи периоды.

Даже в этом случае некоторые ученые отмечают, что значительная часть работы менеджера в отношении тайминга является случайной или случайной. В результате, как правило, большинство аналитиков придают меньшее значение времени выхода на рынок, чем выбору активов и стилю инвестирования.

Поделитесь с друзьями

Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124

Work Hours
Monday to Friday: 7AM - 7PM
Weekend: 10AM - 5PM